이날 주식시장과 채권시장은 같은 뉴스를 다르게 읽었다. 주식은 유가 하락을 물가 부담이 줄어드는 신호로 받아 기술주를 끌어올렸다. 그런데 물가와 연준 전망을 먼저 반영하는 국채 금리는 거의 움직이지 않았고 달러도 강세를 지켰다. 채권시장이 보기에는 하루 유가 하락보다 연준 인사가 "공급 충격이 오래간다"고 말한 쪽이 더 무거웠다는 뜻이다. 거시 쪽에서 보면 연준은 지금 공급 충격(수요가 아니라 원유·관세처럼 공급 쪽에서 오는 가격 상승)에 금리로 대응하고 있고, 그 대응이 끝났는지는 유가가 아니라 물가 지표가 정한다.

금융주 하락은 그 차이를 보여주는 창이다. 2년물과 10년물 금리 차가 0.22%p밖에 안 되는 상태에서는 은행의 기본 수익원인 예대 마진(대출 이자와 예금 이자의 차이)이 좁아진다. 지수 신고가만 보면 시장 전체가 낙관적인 것 같지만, 금리에 가장 가까운 업종은 반대 방향으로 움직였다. 지수 하나보다 업종 사이의 온도 차가 이날 더 많은 것을 말해줬다.

초심자에게 남는 질문은 이것이다. 금리가 오르는 국면에서 기술주가 신고가를 쓰는 것은 흔한 일인가, 드문 일인가. 이번 주 신규 실업수당 청구와 내구재 주문이 연준의 다음 판단 재료가 된다. 유가가 계속 내려도 이 지표들이 뜨겁게 나오면 채권시장 쪽 해석이 맞았던 것이 된다.