월요일과 화요일을 나란히 놓으면 채권시장의 말이 바뀌었다. 월요일에는 가까운 기준금리 결정을 따라가는 2년물이 가장 크게 올랐다. 화요일에는 소비자신뢰지수가 12년 만의 최저로 떨어지고 구인 건수도 예상보다 적게 나오자 2년물이 내렸다. 경기가 식으면 연준이 금리를 더 올릴 이유가 줄어든다는 계산이다. 그런데 30년물은 거꾸로 올랐다. 유가가 3.5% 빠진 날이었으니 유가 걱정만으로는 설명이 안 된다. 긴 만기가 짧은 만기와 따로 움직인 날이고, 채권 담당의 표현을 빌리면 먼 미래의 물가와 나랏빚에 대한 보상을 더 요구하는 쪽으로 읽힌다.

초심자에게는 '금리가 오른다'는 말이 한 가지가 아니라는 점이 중요하다. 2년물과 30년물은 서로 다른 질문에 답한다. 2년물은 '앞으로 몇 번의 연준 회의에서 무슨 일이 생길까'를, 30년물은 '수십 년 동안 돈을 묶어두려면 얼마를 받아야 할까'를 묻는다. 경기 지표가 약해도 긴 금리가 내려오지 않으면, 주식처럼 먼 미래의 이익에 값을 매기는 자산에는 부담이 남는다. 이날 세 지수는 장중 저점에서 올라와 소폭 하락으로 끝났지만, 긴 금리가 내려오지 않는 한 그 부담은 다음 날로 넘어간다.

한국 쪽은 외국인이 이틀 동안 6조 원 안팎을 팔았지만 환율은 분기 말 달러 매도로 오히려 내렸다. 주식 수급만으로 환율을 읽으면 틀릴 수 있다는 장면이다. 장기 적립식 투자자에게 남는 질문은 이렇다. 30일 물가(PCE)와 10월 2일 고용 숫자가 약하게 나와 2년물이 더 내려가도 30년물이 버틴다면, 시장이 걱정하는 것은 연준이 아니라 다른 무엇일까. 그리고 같은 날 저녁 나오는 마이크론 실적은 오픈AI의 출시 취소로 생긴 AI 투자 속도에 대한 의문에 어떤 답을 줄까.