한 주를 날짜별로 쪼개면 '주식이 채권 급락을 무시했다'는 요약은 맞지 않는다. 주간 상승은 금리와 유가가 함께 내린 월요일 하루에 나왔고, 10년물이 사흘 동안 0.2%p 넘게 치솟은 뒤로는 지수가 조금씩 밀렸다. 주식은 금리를 이긴 게 아니라 월요일에 번 것을 지켰다. 그 버팀을 받친 것도 실적이 아니라 호르무즈 협상 보도와 무역 휴전 연장이라는 정치 뉴스였다. 변동성 지수가 15 안팎에 머문 것은 주식시장이 아직 채권의 경고를 가격에 크게 넣지 않았다는 뜻으로 읽힌다.

채권 쪽에서 보면 이번 주의 특징은 높이보다 모양이다. 긴 만기가 짧은 만기보다 훨씬 많이 올랐고, 일본·영국·독일 국채도 같은 주에 수십 년 만의 금리를 찍었다. 연준 한 곳의 인상 기대만으로는 설명이 모자라고, 긴 돈을 빌려주는 대가 자체가 전 세계에서 비싸지고 있다는 쪽, 즉 기간 프리미엄(만기가 긴 채권을 들고 있는 대가로 더 얹어 받는 금리)이 커지고 있다는 쪽으로 무게가 옮겨간다. 닮은 장면은 2023년 가을이다. 그때도 10년물이 5% 가까이 가는 동안 이 웃돈이 원인으로 거론됐고 주가지수는 석 달 가까이 밀리다가, 재무부가 장기채 발행 증가 폭을 예상보다 줄이고 연준이 동결을 이어가자 방향을 바꿨다. 다른 점도 크다. 그때 연준은 인상을 끝내는 중이었고 지금은 다시 올리기 시작했으며, 그때 주식은 금리와 함께 먼저 밀렸고 지금은 버티고 있다.

장기 적립식 투자자라면 세 가지를 짚어볼 만하다. 주간 +1%라는 숫자가 사실상 하루에 몰려 있었다는 걸 알고 나면, 한 주 성적표를 어떻게 읽어야 할까. 적립하는 상품 중에 채권형이 있다면 그것이 긴 만기인지 짧은 만기인지, 이번 같은 주에 둘이 얼마나 다르게 움직였는지 알고 있는가. 그리고 30일 물가와 10월 2일 고용이 뜨겁게 나온다면, 채권의 경고와 주식의 버팀 가운데 어느 쪽이 먼저 생각을 바꾸게 될까.